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奥门新萄京娱乐场:营收双降,1亿资产吞噬三成

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奥门新萄京娱乐场:营收双降,1亿资产吞噬三成

营收目标谨慎 濮韶华将如何脱困。

长江商报记者 徐佳

净利润、营收双降

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作者丨云谈

国内乳制品龙头光明乳业(600597.SH)时隔三年再次交出营收净利双降的成绩单。

根据光明发布的财报显示,2018年光明实现营业总收入209.86亿元,同比下降4.71%;净利润5.27亿元,同比下降35.71%;归属于母公司所有者的净利润3.42亿元,同比下降44.87%。

(图片来源:全景视觉)

来源丨公司观察

濮韶华执掌光明乳业后的首份年报显示,公司2018年实现营业收入营业收入209.86亿元,同比减少4.71%;净利润3.42亿,同比减少44.87%。

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经济观察网 记者 叶心冉5月10日,光明乳业股份有限公司(600597.SH,下简称“光明乳业”)发布公告收到上交所对公司2018年年报的事后核查。问询函提出8项问题,要求光明乳业在库存增长、借款大幅增长、较高货币资金余额、固定资产减值准备与往年差异较大、应收款等方面进行补充披露,并于5月18日前回复。

濮韶华入职光明乳业大刀阔斧计提资产减值,致使光明乳业2018年业绩大幅下滑44.87%。2018年光明乳业花巨资布局海外业务,大举措丰富冷饮等业务条线,但液态奶产品下滑趋势或难以阻止。走在第一梯队的伊利股份即将挑战800亿营收大关,光明乳业究竟该如何走出200亿营收困局。

长江商报记者注意到,除了常温产品销量不及预期之外,报告期内公司对应收账款、存货等资产计提2.14亿资产减值损失是造成全年业绩下滑的主要原因。其中,公司去年第四季度罕见出现单季度亏损5205万元,也是近十年来首次。

与2018年的经营计划相比,光明实际的营业收入完成率为91.24%,归母净利润完成率为52.99%,净资产收益率完成6.28%,与计划相差4.22个百分点。

年报显示,2018年,光明乳业全年营收209.86亿元,同比下降4.71%,归母净利润3.42亿元,同比减少44.87%,光明的实际营收与经营计划相比之下完成率为91%,而净利润完成率仅为53%,均未达预期。

受困200亿营收 净利润被动大跌

不仅如此,报告期内公司经营性现金流量净额14.54亿,同比减少11.48%,已连续两年出现下滑。2017年该项指标降幅为38.66%。

对此,光明在财报中称,净利润完成率低一方面是由于公司常温产品受到市场竞争的影响,导致销售收入比经营计划减少,从而对营业利润和净利润产生影响;另一方面是因为公司计提资产减值准备2.14亿元,其中:预算外减值准备1.7亿元,使得净利润受到影响。

值得注意的是,截至2018年底,光明乳业长期借款余额为9亿元,同比增长了126.58%,在此情形下,货币资金同比增长13.7%,期末余额为40.68 亿元。上交所对此表示疑问,要求光明乳业补充披露近两年借款大幅增长的原因,并在大规模债务、负担高额融资成本的情况下,维持高货币资金余额的原因及合理性。

3月25日晚间,光明乳业发布2018年财务数据,营业总收入209.86亿元,同比微跌4.71%,目标完成率91.24%。近五年来,光明乳业营业收入在200亿左右徘徊,未能获得较大突破。虽然2017年营业总收入增长超过7%,但2018年第一季度开始,收入增长再度呈现乏力之势。

近十年来首次出现单季度亏损

众所周知,常温液态奶占据乳制品的主要地位,同时也是众多乳企占比最大的营收来源。但根据光明财报显示,液态奶的销售收入为124.30亿元,同比下降9.66%。对此,光明解释称,是因为原奶价格同比略有上升。

与利润的持续下跌相呼应的是库存的不断攀升,年报显示,2018年,光明乳业酸奶、奶粉和原奶库存分别同比增加26%、16%、23%,且酸奶产品是在酸奶生产量同比下降 12%、销售量同比下降 14%的情况下,增长26%,上交所对此表示疑问,要求光明乳业披露酸奶、奶粉、原奶库存量增长的原因,说明相关减值计提是否充分及公司未来拟采取的措施。

同时,净利润大幅下跌,根据数据显示,2018年净利润3.42亿元,同比大幅下降44.87%,几近腰斩,目标完成率为52.99%。第四季度净利润亏损5204万元,根据年报披露原因显示,主要系第四季度计提资产减值算是1.58亿元。光明乳业2018年全年计提资产减值准备2.14亿元,其中预算外资产减值准备1.7亿元。

3月25日晚间,光明乳业披露年报,2018年公司实现营业收入209.86亿元,同比减少4.71%;净利润3.42亿,同比减少44.87%;扣非后净利润3.29亿,同比减少43.51%。

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分季度营业情况方面,去年,光明乳业四个季度的营收分别为51 亿元、 55 亿元、50 亿元、54 亿元,扣非后净利润分别为 1.37 亿元、2.09 亿元、6750 万元、-8428 万元,是近十年来光明乳业首次单季度出现亏损,光明乳业称,第四季度亏损的原因主要为计提资产减值损失 1.58 亿元。对此,上交所注意到光明乳业在第一季度与第三季度的营收基本一致的情况下, 扣非前后净利润差距较大,要求光明乳业补充披露原因。

张崇建忙3年 光明业绩难以突破

相较于此前制订的经营计划而言,公司2018年营收与净利润完成率分别为91.24%、52.99%。

值得注意的是,光明立足于上海,深耕长三角。此区域作为一线城市一直是兵家必争之地,而蒙牛、伊利等巨头企业农村包围城市的打法也在逐渐收网,根据中商研究院数据显示,2018年蒙牛以24%的销售额占比稳居第一,伊利以20%的销售占比居第二,而光明不仅没进前三,而且销售额占比仅有5.8%,与伊利、蒙牛相比,似乎被拉开的不只一大截。

此外,上交所还注意到光明乳业在不同地区毛利率差异较大,年报显示,光明乳业上海地区毛利率为 42.09%, 外地地区毛利率为 34.46%,境外地区毛利率为 19.31%,对此,上交所要求光明乳业列表比较同行业细分产品毛利率,并说明不同地区毛利率差异较大的原因及合理性。

值得注意的是,2018年8月至10月,光明乳业管理层进行了更迭,原董事长张崇建、总经理朱航民、董事桑德树、副总经理财务总监王伟先后辞职。取而代之的是上海水产集团董事长濮韶华担任董事长,上海蔬菜集团财务总监刘瑞兵担任财务总监。至此,在新管理层主导下,光明乳业在2018年第四季度对原有资产进行了大笔损失计提。

截至报告期末,公司总资产179.34亿元,较上年末增长6.04%;归属于上市公司股东的净资产为53.36亿元,较上年末减少1.78%。

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年报显示,去年光明乳业计提资产减值损失合计 2.14 亿元, 同比增长 208.48%,包括固定资产计提 8613 万元。上交所要求光明乳业补充披露2018 年计提固定资产减值准备与往年差异较大的原因。

2015年,张崇建、朱航民先后就职光明乳业,在轰轰烈烈的郭本恒立案调查后,担负起推动光明乳业的重任。2015年在行业增速放缓、竞争加剧的大背景下,营收降至200亿以下;同时在费用投入加大、海外子公司受国际大宗原料价格波动等影响下,对净利润造成了不小的影响,二人执掌光明乳业的第一年净利润下降26.66%。2016年营收、净利有所回暖,但却再难有较大突破。

分季度来看,去年第四季度光明乳业罕见出现亏损,为近十年来首次。年报显示,去年四个季度公司分别实现营业收入50.99亿、54.72亿、49.93亿、54.21亿,净利润分别为1.34亿、2.01亿、5891.3万、-5205万。

除此之外,今年2月,伊利牵手浙江龙游县政府,追加投资建设日产1554吨液态奶绿色生产及智能制造示范应用项目。而浙江属于长三角地区,这也就意味着光明的地区优势逐步瓦解。

年报还显示,截至报告期末,光明乳业预收款项余额 9.13 亿元,同比增长 64.49%,预付款项余额 4.9 亿元,同比增长 23.21%。对此,上交所要求光明乳业补充披露预收账款金额前五名的合计金额及比例,主要预收账款的交易背景、形成原因,相关交易确认收入的时点和条件,是否符合会计准则的相关要求以及预收账款涨幅较大的具体原因,并列式报告期内新增预付款项的对象、金额和用途,相关交易背景、形成原因,说明预付款增长的原因。

重金投资扩建 加重依赖海外公司

奥门新萄京娱乐场:营收双降,1亿资产吞噬三成净利。长江商报记者查询发现,除了因常温产品受到市场竞争影响导致销售收入减少之外,报告期内公司计提大额资产减值损失是造成去年第四季度亏损乃至全年净利润大幅下滑的主要原因。

不仅如此外资企业的强势入驻也挤压着光明乳业的市场份额。在内有强敌外有忧患的紧张局势下,光明乳业液态奶想要实现逆增长恐怕有些困难。

除业绩出现严重问题外,高层人士的频繁变动、高管集中请辞也是光明乳业2018年不可不提的困境。与光明乳业的黯然相比却是乳制品整体行业的持续增长。据前瞻产业研究院的统计数据显示,2018年12月全国乳制品产量为232.8万吨,同比增长7.6%。2018年1-12月全国乳制品产量为2687.1万吨,同比增长4.4%。2019年1-2月全国乳制品产量为436.2万吨,同比增长8.5%。

从光明乳业2018年的财务报表结构来看,公司从营收、净利润到相关经营支持力度都对海外业务新西兰新莱特更加倚重。光明乳业2018年年报称海外业务谋求多元化,培育长期动能。

公司同时发布的资产减值公告显示,光明乳业对2018年末可能发生减值损失的部分资产计提减值准备共计2.14亿元,同比增长208.48%。其中,公司分别对应收款项计提坏账准备6457.7万元,对存货计提跌价准备4400.2万元,对固定资产计提减值准备8613.8万元,对下属子公司所涉退养牧场现存产畜和幼畜计提减值准备1793万元,计提商誉减值准备144.8万元。

常温酸奶和鲜奶优势恐将不再

从近期来看,光明乳业正在试图摆脱困境。4月23日,光明乳业宣布推出减脂肪50%鲜牛奶、优倍浓醇鲜牛奶、如实高蛋白产品、“益菌多”系列风味发酵乳新品以及光明致优高阶鲜奶5款新品。据今年1月新上任的光明乳业董事长濮韶华介绍,未来光明乳业将在“新鲜”战略上深耕,一批新品的上市也是对于这一战略的体现和强化。另外,据透露,光明乳业将于今年5月中下旬将对莫斯利安进行升级。

2017年新西兰新莱特实现营收41.96亿元,同比增长47.55%,实现净利润2.86亿元,同比增长57.83亿元。2018年,新莱特实现营收41.67亿元,基本与上一年持平,实现净利润3.24亿元,换言之,光明乳业对于新莱特盈利的依赖程度越来越高。

本次计提资产减值准备后,将减少公司2018年利润总额2.14亿元,占当期利润总额的比例为27%。

而说到常温产品,就不得不提光明乳业的拳头产品“莫斯利安”,它不仅引领了“常温酸奶”的潮流,更为光明乳业实现单品营收58.74亿元,占公司营收34%的壮举。然而,随着伊利、蒙牛相继推出“安慕希”、“纯甄”等同类产品进入市场后,莫斯利安便不见当年勇。

不仅如此,2018年12月,光明乳业以1.43亿元收购生产冷冻饮品等益民一厂100%股权,旨在进一步丰富公司的产品品类,弥补冷饮业务的空白。今年2月,光明乳业宣布,公司旗下莫斯利安酸奶冰淇淋将于不久后在各大超市卖场、便利店等传统渠道正式上线,之后也会相应推出线上购买平台。

与此同时,光明乳业进一步加强对新莱特的业务建设,2018年光明乳业在建工程期末余额为12.21亿元,相对于2017年3.38亿元的在建工余额增长261.24%。自张崇建执掌光明乳业以来,光明乳业第一次出现如此规模的工程投入。与新莱特相关工程包括新西兰新莱特奶粉混合罐装项目、Dunsandel液态奶生产基地建设、Pokeno婴儿配方奶粉基地,共计在建工程账面余额8.47亿元,占全部在建工程项目的69.34%,2018年新增项目7.77亿元。

分行业来看,报告期内公司乳制品制造业实现营业收入178.78亿元,同比下降5.68%,主要原因是液态奶营业收入同比下降9.66%;营业成本为113.18亿元,同比下降5.36%;毛利率为36.69%,同比减少0.21个百分点。牧业实现营业收入23.82亿元,同比下降1.44%,营业成本为21.41亿元,同比减少5.55%;毛利率为10.14%,同比增加3.92个百分点,主要原因是原奶价格同比略有上升。

如今安慕希已后来者居上,2018年销售额就达到170亿元,稳坐常温酸奶品类头把交椅,而莫斯利安已经数年不对外公布具体销售额了。

这家行业老品牌在扩版图的进程中能否重新焕发活力,仍需要时间来检验。

品牌矩阵变动 明星代言产品出局

经营性现金流连续两年下滑

华泰证券在年报点评中表示,竞争对手的常温酸奶产品销售收入的持续增长会给莫斯利安带来较大的增长压力,2018年处于费用收缩周期的光明乳业在与处于费用扩张周期的竞争对手相较处于较为明显的劣势。

除了对海外子公司业务寻求扩张,光明乳业在多品牌多种类的经营的寻求上一直在探索。2018年光明乳业完成收购牛奶棚66.27%股权,通过收购整合,牛奶棚的渠道资源与公司现有业务将形成有效协同。同时,公司完成收购益民一厂100%股权,进一步丰富产品品类,弥补冷饮业务的空白。

这是光明乳业自2009年以来净利出现最大降幅。回溯公司年报,自2008年亏损2.86亿之后,光明乳业业绩逐渐回温,除了2018年净利润为负增长之外,仅2015年业绩出现下滑。

当然,常温酸奶失守、液态奶的大幅下滑或许不足以概括光明的现状,那么低温奶市场优势不再,光明又该如何自处呢?

光明乳业2018年年报中展示的品牌矩阵与2017年年报中展示的品牌矩阵相比,公司对于品牌及品类的多元化愈加重视。2017年品牌矩阵中的胡歌代言的“ChangeU”、王凯代言的“植物活力”、以及希腊酸奶“yoGreek”从品牌矩阵中消失,新增“熊小白”冷饮品牌、“一只椰子”重回产品矩阵、烘焙品牌“牛棚”、成长奶酪“小小光明”、婴儿配方奶粉“光明牧场”。

财务数据显示,2015年至2017年,光明乳业分别实现营业收入193.73亿、202.07亿、220.23亿,同比增长-6.18%、4.3%、7.25%;净利润分别为4.18亿、5.63亿、6.2亿,同比增长-26.66%、34.63%、10.06%。

与常温奶不同,低温奶又名巴氏杀菌乳,是以新鲜牛奶作为原料,采用巴氏杀菌法加工而成的牛奶。由于这一品类的特殊性,对仓储要求比较严格。需要从离开生产线,到运输、销售、存储等各个环节,都要在4℃左右的环境中冷藏,防止里面的微生物“活跃”起来。

与此相对应的,光明乳业2018年广告费用进一步下降至6.7亿元,比2017年减少1.04亿元,比2016年节省近4亿元。但即使广告费大幅下降,也没有能拯救光明乳业的盈利情况。

长江商报记者注意到,尽管期间业绩上升,但公司现金流已连续两年下滑。2015年至2018年,光明乳业经营性现金流量净额分别为18.66亿、26.09亿、16.42亿、14.54亿,同比增长452.37%、39.81%、-38.66%、-11.48%。

而“巴氏鲜奶”作为光明的有一大重量级产品,不仅配备了稳定,质优的原料奶基地,而且在产品贮存、运输、交接等过程中也拥有先进的全程冷链保鲜系统。

押宝新产品线 老业务颓势如何救

另一方面,公司销售费用率维持稳定。2015年至2018年,公司销售费用分别为53.92亿、56.19亿、52.57亿、49.95亿,占营业收入的比例分别为27.8%、27.8%、23.8%、23.8%。

得益于这样的先天优势,2018年光明乳业鲜奶销量为25.12万吨,同比增长6%。光明乳业的标杆性鲜奶产品在2017Q4和2018Q1陆续提价的背景下仍然实现了正向增长,凸显了光明在鲜奶市场的领先地位和品牌影响力。

按产品分类来看,光明乳业占比最高、毛利率最高的液态奶产品,近年来营收呈现大滑坡的趋势,2016年光明乳业液态奶收入178.17亿元,至2018年液态奶收入仅为124.3亿元,减少了逾3成。

资本运作方面,报告期内光明乳业完成收购牛奶棚66.27%股权,牛奶棚的渠道资源与公司现有业务将形成有效协同。同时,公司完成收购益民一厂100%股权,弥补冷饮业务的空白。

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虽然对于品类丰富性愈加重视,但2018年主要产品事业部的营收出现下滑,其中收入最大的生产中心营收跌破百亿,下滑5.58%;营收排名第二的常温营销中心营收下滑33.73%;随心订营销中心营收下滑20.36%;电商营销中心营收下滑14.37%。虽然物流事业部、原料奶酪营销中心、奶粉营销中心的营收增长超过10%,但对光明乳业整体营收贡献较为有限。

值得一提的是,去年8月份以来光明乳业董事长张崇建,董事、总经理朱航明,董事桑树德,副总经理、财务总监王伟相继辞职,新任董事长由濮韶华接任,引发市场对于光明乳业业绩不振与人事动荡具有直接关系的质疑,但遭到公司否认。

但需要注意的是蒙牛、伊利这样的龙头企业乃至外资企业恒天然也已经盯上了“巴氏鲜奶”这块肥肉。2017年蒙牛就成立了鲜奶事业部,不仅推出了鲜奶品牌“蒙牛.新鲜严选”,还推出了高品质的鲜奶品牌“每日鲜语”等产品,如今大举增持现代牧业,又为其在鲜奶领域的发展加了把火。而伊利也在哈尔滨推出了巴氏鲜奶品牌“百格特”,目前也已经开始运营。今年4月15日,全球乳业巨头恒天然旗下安佳消费品牌也宣布将在中国推出首款自有品牌鲜奶产品。这也不禁让人担忧,光明的优势还能撑多久?

营收目标谨慎 濮韶华将如何脱困

与此同时,新一任领导班子上任后,光明乳业制订2019年全年经营计划为争取实现营业总收入215亿(较2018年实际完成额增长2.5%),归属于母公司所有者的净利润3.6亿(较2018年实际完成额增长5.3%),净资产收益率6.3%。

加码冷饮海外业务以救命效果不明显

在海外谋求新的布局,在国内致力于丰富产品线条,但光明乳业对于2019年的经营目标却非常谨慎。根据年报披露,光明乳业2019年营收目标为215亿元,增长2.5%。净利润目标2.6亿元,增长5.3%

面对常温市场被蚕食,低温市场又难以带来爆发式增长,光明试图加码冷饮与海外市场以自救。

2019年全年经营计划为:争取实现营业总收入215亿(较2018年实际完成额增长2.5%),归属于母公司所有者的净利润3.6亿(较2018年实际完成额增长5.3%),净资产收益率6.3%。濮韶华新官上任,一边是谋求新的业务布局,一边却定下如此保守的业绩目标,2019年光明乳业究竟能否走出增长困境,新浪财经将持续关注。

据了解,去年12月份,光明以1.43亿元的价格收购上海益民食品一厂有限公司100%股权。用来丰富产品品类,弥补冷饮业务的空白。

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奥门新萄京娱乐场,但在2018年财报中,伊利、蒙牛分别公布了冷饮为其带来的49.97亿和27.23亿元的营收,而光明却未见冷饮板块销售业绩。

新浪财经·公司观察

另外,光明不断加码海外业务。根据财报显示,2018年光明乳业在建工程期末余额为12.21亿元,相对于2017年的3.38亿元增长了 261.24%。与新莱特相关工程包括新西兰新莱特奶粉混合灌装项目,Dunsandel液态奶生产基地建设、Pokeno婴幼儿配方奶粉基地,共计在建工程账面余额8.47亿元,占全部在建工程项目的69.43%。

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但根据财报获悉,2018年新西兰新莱特实现营业收入为 41.61亿元,同比下降1.29%,实现净利润为 3.24 亿元。

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除此之外,新西兰新莱特进一步深化与现有大客户的合作关系,并已与多家跨国乳品企业签订长期的供货协议,有效丰富客户组合,增强企业应对风险的能力。

有业内人士猜测,光明口中的大客户就是网红奶粉品牌A2。众所周知,A2斥资4790万新西兰元收购了新莱特8.2%的普通股,让其一直为自己代加工。或是站在A2的名声大躁以及可预见的未来收益面前,实际控股人光明便让A2入驻新莱特,并以“至初”身份成功过审。但令人担忧的是,A2与光明之前的友好关系能维系多久?深耕海外又是否能挽救国内窘局?

财报中光明乳业立下了新一年的flag:争取实现营业总收入 215 亿,归属于母公司所有者的净利润3.6亿,净资产收益率6.3%。2019年全年固定资产投资总额约15.23亿。公司将通过自有资金和外部融资等多种方式筹集资金,拓宽低成本融资渠道,加快资金周转速度,降低资金使用成本。

但从此次制定的经营计划中不难看出,光明乳业增长乏力。如今多家乳企已经吹响了抢占华东华南市场的号角,光明是否能够守住大本营,保证不掉队呢?

光明曾经作为中国乳业上叱咤风云的企业,如今不仅摔下神坛,而且还被蒙牛、伊利狠狠的甩在了后面,如果无法逆转当下的颓势,对于光明而言,或许会进入真正意义上的衰退期,曾经的光明可能将就此没落。

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